Ngay từ 700 năm trước khi Thụy Điển phát hành tiền giấy châu Âu đầu tiên vào năm 1661, Trung Quốc đã bắt đầu nghiên cứu cách giảm gánh nặng của người dân khi mang theo tiền đồng. Những đồng tiền này gây khó khăn cho cuộc sống: nó nặng và khiến việc đi lại trở nên nguy hiểm. Sau đó, các thương gia quyết định ký gửi các đồng tiền này với nhau và cấp chứng chỉ giấy dựa trên giá trị của đồng tiền.
Việc phát hành riêng lẻ gây ra sự gia tăng lạm phát và phá giá tiền tệ: chính phủ đã làm theo và phát hành tiền giấy của riêng mình được hỗ trợ bằng vàng dự trữ, biến nó trở thành đấu thầu hợp pháp đầu tiên trên thế giới.
Trong vài thế kỷ qua, các quốc gia bắt đầu áp dụng “bản vị vàng”, sử dụng các hàng hóa như vàng và bạc để đúc tiền có trọng lượng nhất định. Và nó đại diện cho một giá trị nhất định cho đến khi đồng xu bị giả mạo, dẫn đến sự gia tăng của các loại tiền tệ đại diện.
Các ngân hàng phát hành “trái phiếu vàng”, tức là tiền giấy mệnh giá 50 đô la Mỹ có thể đổi được 50 đô la Mỹ bằng vàng.
Năm 1944, hệ thống Bretton Woods quyết định rằng 44 quốc gia tham dự cuộc họp sẽ giữ tiền tệ của họ được cố định với đô la Mỹ vì đô la Mỹ được hỗ trợ bởi dự trữ vàng. Điều này thực sự có nghĩa là đô la Mỹ có thể được chuyển đổi thành vàng bất kỳ lúc nào.
Điều này thực sự có nghĩa là đô la Mỹ có thể được chuyển đổi thành vàng bất kỳ lúc nào.
Hiệu quả là tốt, nhưng thời gian không dài. Nợ công ngày càng tăng, lạm phát tiền tệ và cán cân thanh toán tăng trưởng âm đồng nghĩa với việc đồng đô la Mỹ phải chịu áp lực lớn hơn. Đáp lại, một số quốc gia châu Âu thậm chí đã rút khỏi hệ thống và đổi đô la Mỹ lấy vàng. Vào thời điểm đó, dự trữ của họ chứa nhiều đô la hơn vàng.
Năm 1971, cựu Tổng thống Hoa Kỳ Richard Nixon đã đóng cửa sổ vàng và thay đổi tình hình này. Các chính phủ nước ngoài nắm giữ quá nhiều đô la, và Hoa Kỳ dễ bị thiếu vàng. Cùng với 15 nhà tư vấn khác, họ đã công bố một kế hoạch kinh tế mới nhằm tránh lạm phát, giảm tỷ lệ thất nghiệp và chuyển đổi đô la Mỹ thành đấu thầu hợp pháp, chủ yếu dựa vào sự đồng ý của người sử dụng tiền tệ hơn là hàng hóa và tiêu chuẩn.
Vì vậy, hy vọng là liệu tất cả các bên có chấp nhận đồng tiền của bạn hay không, điều này hoàn toàn dựa trên niềm tin.
Điều này cũng đúng với Bitcoin, đồng tiền mã hóa này đã từng đạt mức cao kỷ lục là 19.783,06 USD. Điều gì mang lại giá trị cho Bitcoin? Tuyên bố rằng nó đạt được thông qua cung và cầu dường như không bao hàm tất cả các trường hợp. Nó không có cơ sở và không bị kiểm soát bởi bất kỳ ai.
Ít nhất, bạn có thể nhờ đến cơ quan quản lý hợp pháp để duy trì giá trị của đồng tiền.
Bitcoin có các đặc điểm của một loại tiền pháp định. Tuy nhiên, từ góc độ quản trị, không ai “sở hữu” Bitcoin. Nó dường như hoạt động theo cách tương tự như tiền mặt, nhưng hệ sinh thái khác biệt về cơ bản khiến các nhà kinh tế và chuyên gia tài chính nghĩ: ai định giá cho nó?

Những gì bạn thấy là 5 trong số hàng triệu dòng mã trong Bitcoin. Bitcoin ban đầu chỉ có vài nghìn dòng mã, được phát triển bởi Satoshi Nakamoto vào năm 2008 và phát hành vào đầu năm 2009. Trong sách trắng nổi tiếng “Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System” (bitcoin: A Peer-to-Peer Hệ thống tiền mặt điện tử), khái niệm về Bitcoin được xây dựng.
Ý tưởng ban đầu của ông là tạo ra một dạng tiền mặt không cần chuyển qua các tổ chức tài chính vì nó được mã hóa.
Sự đổi mới lớn nhất là ứng dụng công nghệ blockchain. Mỗi khối đại diện cho một giao dịch trong mạng Bitcoin - càng nhiều khối, giao dịch càng kéo dài. Do đó, nó tạo thành một “chuỗi”, do đó có tên như vậy.
Để tạo ra một khối, các thợ đào cần sử dụng sức mạnh xử lý ban đầu của máy tính và một lượng điện lớn để xác minh sự tồn tại của giá trị X và các giao dịch thời gian Y giữa A và B. Khi nó được xác nhận, khối sẽ xuất hiện và giao dịch được thực hiện. . Các thợ đào đã nhận được Bitcoin như một phần thưởng.
Tuy nhiên, loại tiền kỹ thuật số này không có giá trị nội tại - nó không thể được sử dụng như một loại hàng hóa. Những người hoài nghi về Bitcoin thường nói rằng để Bitcoin tồn tại, trước tiên nó phải được chấp nhận và sử dụng cho các mặt hàng khác. Từ từ, theo thời gian, nó sẽ trở thành tiền. Ví dụ, vì vàng được sử dụng trong đồ trang sức và các sản phẩm điện tử, người ta tích trữ vàng để bảo toàn giá trị của nó.
Trong một công trình sâu rộng của nhà kinh tế học người Áo Carl Menger, ông bắt đầu mô tả tiền tệ là “thực tế là một số hàng hóa nhất định đã trở thành một phương tiện trao đổi được chấp nhận chung”. Trên cơ sở của Menger, Ludwig von Mises, cũng là một nhà kinh tế học, phân loại tiền tệ hàng hóa như một loại tiền tệ “cũng là một hàng hóa thương mại”. Đấu thầu hợp pháp là đơn vị tiền tệ bao gồm "các mặt hàng có trình độ pháp lý đặc biệt".
“… Tiền tệ danh nghĩa so với tiền tệ, bao gồm những thứ có trình độ pháp lý đặc biệt…” -Ludwig von Mises Lý thuyết về tiền và tín dụng
Ý tưởng về giá trị nội tại đã ăn sâu vào con người, thậm chí Aristotle đã từng viết về lý do tại sao tiền lại cần giá trị nội tại. Về bản chất, dù là đồng tiền nào thì giá trị của nó cũng phải xuất phát từ tính hữu dụng của chính nó. Khi lịch sử chứng minh rằng không có gì cần giá trị hàng hóa để trở thành tiền tệ, lập luận của Aristotle là không thể chối cãi.
Ở các vùng của Châu Phi và Bắc Mỹ, hạt thủy tinh được sử dụng làm tiền tệ, mặc dù chúng đã được chứng minh là ít được sử dụng như một loại hàng hóa. Người Yap ở Thái Bình Dương sử dụng đá vôi làm tiền tệ.
Những người hoài nghi về Bitcoin thường sử dụng các lập luận giá trị nội tại để lên án khả năng tồn tại của Bitcoin. Thật không may, Bitcoin là một sự tồn tại thuần túy kỹ thuật số, vì vậy nó không bị gông cùm trong thế giới thực. Nó không cần phải có giá trị nội tại như vàng, cũng như không cần được người khác cấp các quyền đặc biệt để làm cho nó có giá trị hợp pháp. Mặc dù điều này có vẻ giống như một lời giải thích - Bitcoin là một thực thể hoàn toàn mới không tuân theo các quy tắc của con người - nhưng nó vẫn không có ý nghĩa đầy đủ.
Hãy nghĩ theo cách này: Bitcoin và tiền tệ fiat là các hệ sinh thái tài chính khác nhau.
Tiền tệ Fiat thuộc về thế giới vật chất, mang lại những hạn chế về tiền tệ khác. Quyền lực thuộc về những người kiểm soát tiền tệ, và ngân hàng trung ương luôn có thể in thêm tiền để thúc đẩy lạm phát và lưu thông. Tuy nhiên, không ai có thể cho bạn biết chính xác có bao nhiêu đô la hữu hình đang chảy trên thế giới.
Nguồn cung vàng có hạn nhưng sẽ bị ảnh hưởng bởi lạm phát. Nếu ai đó tìm thấy một lượng lớn vàng ngoài nguồn cung hiện tại, quyền sở hữu có thể bị pha loãng hoàn toàn. Những đổi mới trong khoa học vật liệu cũng có thể làm giảm nhu cầu sử dụng vàng trong các sản phẩm điện tử và tiêu dùng.
Bản chất kỹ thuật số của Bitcoin đòi hỏi một cơ sở lý thuyết mới. Các nhà kinh tế từ lâu đã nhận ra những hạn chế của kim loại quý và tiền tệ fiat. Do đó, sự ra đời của Bitcoin đã tạo ra một bộ quy tắc mới, mà nhiều người gọi là “hệ sinh thái tài chính mới nổi”.
Vấn đề là, như những người tối đa hóa Bitcoin đã nói với bạn, hệ sinh thái tiền tệ hợp pháp và tiền điện tử không thể thực sự cùng tồn tại. Vì không có giá trị nội tại như một công cụ tài chính, sản phẩm đầu tư hoặc chứng khoán, nên đặt cược lớn nhất là biến Bitcoin trở thành tiền tệ toàn cầu.
Ngày nay, cung tiền toàn cầu (M1) là 7,6 nghìn tỷ đô la Mỹ. Nếu bạn thêm tiền gửi séc, trái phiếu ngắn hạn, tiền gửi có kỳ hạn và các công cụ tài chính khác, nó sẽ đạt 90 nghìn tỷ đô la đáng kinh ngạc. Để trở thành một loại tiền tệ toàn cầu, Bitcoin cần phải có ít nhất giá trị của nguồn cung tiền toàn cầu - nhưng điều này không đúng, vì giá trị thị trường của Bitcoin chỉ là 130 tỷ đô la vào thời điểm viết bài.
Tuy nhiên, nợ chính phủ và nợ nước ngoài đang tăng nhanh có thể khiến các nhà đầu tư bắt đầu tìm kiếm một công cụ phòng ngừa rủi ro tái lạm phát dễ kiếm hơn và có thể thay thế hơn vàng. Điều này có thể thúc đẩy việc định giá Bitcoin vì nó có chức năng lưu trữ giá trị. Để chống lạm phát, nhiều người hài lòng giữ đô la, euro hoặc yên trong danh mục đầu tư của họ - Người Argentina và người Venezuela làm điều này, họ giữ đô la tương đối ổn định.
Điều này có thể mang lại giá trị thiết thực cho nó: Bitcoin có thể được sử dụng như một kho lưu trữ giá trị.
Chúng tôi xem nó như một tài sản. Nếu đúng như vậy, thì Bitcoin về bản chất là một loại tiền tệ chống lạm phát. Để kích thích sự phát triển của mạng lưới, mỗi khi một khối mới được tạo ra trong chuỗi khối, 50 bitcoin mới sẽ được tạo ra. Sau mỗi 210.000 ô vuông, phần thưởng sẽ giảm một nửa (bây giờ phần thưởng 12,5 cho mỗi ô vuông và sẽ giảm một nửa xuống còn 6,25 vào ngày 14 tháng 5 năm 2020). Cùng với sự khan hiếm vốn có và giới hạn nguồn cung là 21 triệu Bitcoin, không có gì lạ khi mọi người và các tổ chức tài chính có thể coi Bitcoin như một loại tiền tệ cứng (còn được gọi là tiền tệ trú ẩn an toàn).
Điều này có nghĩa là chính sách tiền tệ nội bộ đang thúc đẩy sức mua của Bitcoin - nhưng điều gì quyết định giá của nó?
Nếu bạn nhìn vào trường phái kinh tế học cổ điển, bạn sẽ thấy rằng giá của Bitcoin được xác định bởi chi phí sản xuất của nó. Điều này có nghĩa là phần cứng và điện. Khi Bitcoin tiếp tục bị giảm phát, số lượng thợ đào sẽ giảm dần do chi phí khai thác cao. Tuy nhiên, vẫn có một số thợ đào sẵn sàng bán bitcoin khi bị thua lỗ, điều này có thể cho thấy rằng ai đó đang phòng ngừa sự gia tăng của bitcoin trong tương lai: giá không hoàn toàn phụ thuộc vào chi phí sản xuất, mặc dù đó là một yếu tố.
Trường phái kinh tế học tân cổ điển đã mở rộng lý thuyết này và bổ sung thêm một yếu tố khách quan khác: cung và cầu. Vì nguồn cung bitcoin bị giới hạn, số lượng bitcoin được khai thác cũng sẽ giảm theo thời gian, vì vậy nhu cầu về nhiều bitcoin hơn có thể tăng lên. Nhu cầu nhiều hơn đồng nghĩa với giá cao hơn.
Chỉ dựa vào các yếu tố khách quan dường như không thể vẽ nên bức tranh toàn cảnh. Nếu chi phí sản xuất là lý do chính, thì giá trị của Bitcoin phải gần với mức cung tiền rộng của Hoa Kỳ (M3).
Mặc dù vậy, các thợ đào vẫn thua lỗ, mặc dù chi phí khai thác Bitcoin cao hơn.
Nếu sự cân bằng của cung và cầu là quan trọng, thì trần cung rõ ràng, được kiểm toán của Bitcoin sẽ xác định nhu cầu ổn định. Tuy nhiên, Bitcoin vẫn có xu hướng biến động mạnh và có thể sụp đổ và tăng vọt trong cùng một ngày.
Vào trường kinh tế của Áo, những người ủng hộ Bitcoin rất thích trường này. Các nhà kinh tế học người Áo cho rằng giá cả của bất cứ thứ gì đều do các yếu tố chủ quan quyết định, kể cả chi phí sản xuất. Cung và cầu được xác định bởi sở thích cá nhân. Do đó, nó có thể giải thích giá trị của Bitcoin — giá trị cảm nhận và các yếu tố chủ quan có thể là những thành phần quan trọng hơn.
Có thể thấy rằng không có lời giải thích rõ ràng cho việc tại sao tiền mã hóa (hoặc thậm chí tiền tệ) lại có giá trị. Trong trường hợp này, giá Bitcoin dường như được thúc đẩy bởi các mô hình kinh tế cổ điển, tâm lý thị trường và chính sách tiền tệ nội bộ.
Tuy nhiên, bất kể mọi người áp dụng lý thuyết kinh tế nào, tiền điện tử vẫn sẽ mở ra một cuộc cách mạng tài chính. Nếu nó có thể phát triển thành một dạng tiền tệ toàn cầu khác, hệ sinh thái tài chính toàn cầu sẽ bị đảo lộn (cho dù nó tốt hay xấu, chúng tôi không biết).
Cuối cùng, Bitcoin là bệ phóng cho các thử nghiệm tài chính. Từ năm 2016 đến năm 2017, công nghệ blockchain dẫn đầu sự thịnh vượng của tiền điện tử và mang đến một thế giới đổi mới blockchain hoàn toàn mới. Hôm nay, chúng ta sẽ sử dụng khái niệm chốt tài sản và ngân hàng dự trữ để nghiên cứu các loại tiền điện tử ổn định có thể duy trì mức giá một đô la.
Thay vì coi Bitcoin như một loại tiền tệ, tốt hơn nên coi nó như một hệ thống thanh toán.
Do đó, giá trị thực sự của Bitcoin nằm trong mạng lưới của nó. Càng nhiều người tham gia càng tốt. Về cơ bản, điều này có nghĩa là giá trị của Bitcoin phụ thuộc vào người sở hữu nó. Ngày nay, với sự phổ biến của Bitcoin (không phải để sử dụng hàng ngày, mà để đầu tư và giao dịch), ngày càng nhiều người tò mò bắt đầu chú ý đến công nghệ mới này. Điều này có nghĩa là phân phối nhiều hơn.
Tuy nhiên, để Bitcoin thực sự hoạt động như mong đợi, nó cần phải loại bỏ các thợ đào và nhóm khai thác bằng cách chuyển sang hệ thống bằng chứng cổ phần (PoS). Hệ thống bằng chứng công việc của Bitcoin khiến các giao dịch trở nên cực kỳ đắt đỏ - các thợ đào phải chi hàng triệu đô la để xác minh các giao dịch Bitcoin trên mạng bằng điện và sức mạnh xử lý máy tính thô. Với hệ thống PoS, Bitcoin sẽ được đánh giá cao vì mạng lưới của nó. Hầu hết các bên liên quan sẽ từ bỏ một phần cổ phần của họ để cho phép mạng lưới phát triển, do đó tăng lượng cổ phần nắm giữ của họ tương ứng.
Nghe có vẻ đơn giản, nhưng hầu hết bitcoin ngày nay đều được khai thác bởi các thợ mỏ Trung Quốc. Nếu nó có thể thay thế (ví dụ) nguồn cung tiền rộng rãi của Hoa Kỳ, thì tại sao chính phủ Hoa Kỳ lại áp dụng một loại tiền tệ toàn cầu được kiểm soát bởi các thợ mỏ siêu cường đối lập?
Nếu các siêu cường không sẵn lòng, tại sao các đại hội nhỏ lại làm theo? Mục tiêu tiền tệ toàn cầu có vẻ như là một giấc mơ viển vông, nhưng cuối cùng, liệu Bitcoin có thể hoạt động hay không sẽ phụ thuộc vào việc bạn nghe nó từ ai, như nơi nó nhận được giá trị.